美国财政部当地时间周二（15日）下午公布的国际资本流动报告（TIC）显示，海外投资者2022年1月持有美国国债（以下简称“美债”）总规模为76,617亿美元，环比大幅回落860亿美元，较上年同期增加5337亿美元。
日本和中国两大美债海外持有国1月均继续减持，持仓量分别为13031亿美元和10601亿美元，环比分别减少9亿美元和86亿美元，减仓幅度较前月有所收窄。
该数据存在两个月时滞性，回顾今年1月市场状况：彼时，美债收益率年初快速攀升超20bp，从2021年底的1.5%一路上行至1.75%以上，此后月中在阶段性高位整理，月度峰值达到1.868%，较去年12月的低谷高出50bp。
随着美联储连续的偏鹰表态以及部分经济数据显示的经济回升预期，投资者认为通胀将加速打击美债表现。而最令市场担心的是，美国国内最大投资者——美联储的购债意愿也在减弱，随着政策收紧阶段的到来，美联储将逐渐退出最终买单，那么当初选择套利的海外央行或面临损失。
因此，对价格非常敏感的部分美债较大官方买家们在年初继续选择退出市场并转为观望。同时，今年1月的美债收益率大幅攀升也反向印证了这波抛售潮。
19家“债主”1月减持 英国持仓降幅达386亿美元
美国财政部公布的34个国家和地区中，有19家在1月减持美债。具体到持仓规模最大的前10家美国海外“债主”中，有8家选择抛售美债，包括中国、日本、英国、卢森堡、爱尔兰、中国台湾、比利时和巴西，其中英国的减持规模最大；当月仅瑞士和开曼群岛持仓量小幅增长，分别升110亿美元和92亿美元。
具体来看，英国暂停此前三个月的买入趋势，当月选择净卖出386亿美元美债。此前，在欧元区收益率水平不足以填补票息收益的情况下，美债吸引力较欧债稍强，不过年初欧美货币政策有所错位，使得欧洲买家选择退出部分仓位观望。
日本方面，仓位“两连降”，1月微幅减持9亿美元，较前月环比减少230亿美元的幅度明显收窄，目前仓位降至13031亿美元，仍稳居美国第一大债主。回顾2021年，日本多数时间（7个月份）选择增持美债，全年同比增持527亿美元。
中国方面，仓位也出现“两连降”，美债持仓环比减少86亿美元，仓位回落至10601亿美元，近两个月累计减少208亿美元。回顾历史数据，中国在2021年8月所持美债仓位一度下降213亿美元、创近10年新低，9月小幅增持6亿美元美债，总持仓量微升至10476亿美元，之后的10月、11月分别增仓179亿美元和155亿美元。
据新华财经计算，2021年全年，中国累计减持36亿美元美债，减持力度较大的月份包括是5月、6月、8月和12月，分别减持177亿美元、165亿美元、213亿美元和122亿美元。增持力度最大的月份是2021年1月，增持229亿美元。
此外，中国持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。回顾近三年的走势，中国多数月份选择减持美债，但在2020年11月至2021年2月期间，中国连续四个月买入美债，创2017年以来最长连增月数，期间累计买入美债超500亿美元。
其他数据显示，美国1月长期资本净流入588亿美元，前值为1145亿美元；当月国际资本净流入2942亿美元，此前一个月为净流出524亿美元。
美国财政部数据显示，总计76617亿美元美国国债的海外持仓中，有54.42%为各国/地区官方持有，其中高达93.6%的债券为中长期美债。
美债总额不断扩张 外资寻找途径对冲风险敞口
美国债务时钟最新数据显示，截至3月15日，美国未偿还公共债务总额为30.32万亿美元，较2020年1月底增加7.286万亿美元。
据悉，美国国会授权的许多联邦疫情援助计划已经过期，留给美国人的财政援助比疫情早期要少。同时，美国通货膨胀正处于近40年来的最高水平，美联储已发出信号将提高短期利率以遏制通货膨胀。
许多经济学家认为，这场借贷狂潮对于帮助美国从疫情中恢复是必要的，但它给美国带来了比其经济规模还要庞大的债务负担，出现了二战以来前所未有的赤字水平。这场挥之不去的疫情减缓了美国经济复苏的势头，美国通货膨胀率高企，使得加息的可能性上升，而这可能还会增加美国的财政负担。
“在我们危险的财政轨迹上，（债务）突破30万亿美元显然是一个重要的里程碑。”彼得·保尔森基金会首席执行官表示：“在新冠疫情前很多年，美国走的就是一条不可持续的结构性财政道路，因为我们的收入不能为规划的项目提供足够的资金。”
目前市场对于美债前景的担忧因素颇多，包括通胀抬升、美元资产贬值和美联储减少购债等，机构表示，如果美联储快速退出量化宽松并最终不再为美债买单，那么当初选择套利的全球央行对美债的需求可能更低。正是在这些背景下，一些国际资金已经提前开始从美国资产市场中转移出来。部分投资者选择置换黄金等非美元资产，对冲美债敞口风险。
美联储QE面临收官 美债收益率年初跳升、流动性遭遇危机
今年开年，美债收益率在1月上旬快速攀升超20bp，从2021年底的1.5%一路上行至1.75%以上，此后月中在阶段性高位整理，月度峰值达到1.868%，较去年12月的低谷高出50bp。最新数据显示，截至3月15日，10年期美债收益率报2.087%，下行5.3bp。
业内人士表示，当市场开始谈论缩表的时候，美债收益率的上行之路可能刚刚开始。除非见到美国核心CPI拐头向下，或者已有明确的缩表时间表，否则美债收益率上行至2022年年中是大概率事件，美债市场流动性也面临较大压力。
美银利率策略负责人马克·卡巴纳（Mark Cabana）此前建议决策者对美国国债市场的基础交易环境进行全面彻底改革。他警告说，美债这个全球最大债券市场交易环境十分糟糕，而且随着美联储史上最大量化宽松行动（QE）的收官，这种局面还会进一步恶化。
3月初，彭博的一项美债流动性指数恶化达到2020年以来最差水平，部分原因是监管机构对银行业杠杆的限制令银行难以保持足够数量的美债库存。这促使部分机构加大对美国财政部的呼吁，希望其能够考虑采取更多流动性支持措施，包括回购旧证券、减少交投最不活跃的国债招标规模等。
高盛首席利率策略师派若温·克雷帕提（Praveen Korapaty）也表示，预计美债市场的运作将继续面临一定挑战，在美联储没有“后备”支持的情况下，要再过一段时间等地缘政治局势更明朗后，流动性才会出现实质性改善，也就是说，收益率无序大幅波动的风险仍存在。
Wrightson ICAP LLC首席经济学家鲁恩·柯兰德（Lou Crandall）此前呼吁美国财政部考虑回购较旧的中长期债券，例如通常比新发行债券交易频率更低的旧证券。
花旗策略师在一份报告中写道，美债市场流动性差的问题仍然没有改观， 波动率上升暴露了国债市场的核心软肋。收益率大幅波动，地缘问题引发资金涌入债市避险，而美联储即将出台的紧缩计划又提振了空头。
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