商品日报：11月7日

国内商品期货市场周一（11月7日）整体偏强震荡，活跃品种收盘时多数走高。其中，金属板块涨幅居前：沪锡大涨近6%，国际铜和沪铜双双涨超3%，沪银在外盘金银拉涨的带动下，也大幅收高3.4%。能化、农产品板块也大多收涨，原油、燃料油涨幅均在2%左右，沥青、苯乙烯、菜油等也均涨超1%。相比之下，乙二醇、不锈钢、纸浆则震荡跌超1%，分居当日跌幅排行前三位。

截至7日下午收盘时，追踪国内商品市场的综合指数收报188.61点，较前一交易日上涨1.46点，涨幅0.78%。当日商品市场累计净流出资金5.04亿元。

文华商品指数11月7日日内走势图

(资料图片仅供参考)

来源：文华行情系统

金属板块大面积上行 沪锡涨近6%领涨商品市场

近期美元指数大幅回落，市场宏观情绪转暖，外盘金属全线大涨，带动内盘金属强势运行。有色板块7日早盘大幅高开，延续上周五夜盘涨势，领涨商品市场。截至下午收盘，沪锡主力合约涨近6%，国际铜、沪铜、沪银均涨超3%，沪锌涨超2%。

沪锡作为前期跌幅最多的金属，在市场情绪缓和后拥有更高的反弹动能。在国泰君安期货看来，本次沪锡大幅反弹主要有两方面原因。一是消费电子类产品需求有望有所复苏，需求回暖的预期刺激锡价迎来反弹。二是锡价已经跌至矿山成本线附近，低价下已有冶炼厂反映原料采购受限的情况，且随着加工费持续下滑，冶炼厂利润压缩生产意愿下降，下方成本支撑利好锡价。但对于锡价的反弹高度，机构仍持谨慎态度。金瑞期货分析认为，目前沪锡供应端基本符合宽松预期，锡矿供应从高位回落，国内冶炼产量逐步消耗前期锡矿增量，进口锡锭持续有较多量级的流入；而需求方面，终端行业逐步进入到企稳局面，下游以刚需采购为主，未来超量备货可能性不高，因此预计现货提供强支撑能力有限。总体而言，该机构认为，短期沪锡价格或企稳，但考虑到消费表现，沪锡仍将在偏低位置震荡。

沪铜7日盘中也一度涨超4%，并创逾4个月新高。宏观压力缓解令近期铜市持续存在的低库存因素被激发。数据显示，截至11月4日，全球铜显性库存环比前一周减少1.7万吨至24.9万吨。其中，LME铜库存比前一周减少30775吨至88600吨；上期所铜库存比前一周减少4376吨至59064吨。方正中期期货表示，目前三大交易所加中国保税区库存仅剩不到一周的使用量，其中保税区库存濒临枯竭，且仍在海外经济衰退和中国旺季转淡的背景下逆势去库。不过该机构也指出，从中期来看，宏观压力和基本面转弱的趋势难以支撑后市的上涨，此轮沪铜大涨行情可能仅是多个事件同时冲击之下资金层面的过度反应，情绪的影响力已经超过铜定价的内生逻辑，未来一旦风险事件落地或不及预期，行情很可能再度进行反转，建议追高需谨慎。

贵金属隔夜大幅走高，美国非农数据好坏参半，但失业率意外走高、薪资水平涨幅不及预期等，则令美国长短期国债收益率倒挂加、美元指数创下七年来最大单日跌幅，从而提振贵金属价格大幅反弹。而作为工业属性较强的白银，更是受到有色金属板块大面积上涨的带动，强势拉涨。尽管美联储紧缩周期仍压制金银价格，但在美国衰退忧虑加剧、美联储加息节奏放缓预期升温等因素带动下，市场对贵金属价格阶段筑底的猜测开始出现。

需求疲弱掣肘 乙二醇、不锈钢跌超1%

尽管能化品种7日大面积走高，但仍有乙二醇、纸浆、聚丙烯、塑料等多个品种震荡收跌，其中乙二醇更是以1.48%的跌幅领跌市场。

本来，在PTA冲高、棉花反弹的氛围下，作为纺织产业链一环的乙二醇也拥有进一步反弹的“氛围”，但中期供应趋于宽松、需求依旧偏弱的基本面拖累下，乙二醇未能延续上周的抄底反弹之势。其实，据华泰期货介绍，上周乙二醇得以探底反弹，一定程度上得益于煤制乙二醇装置大范围检修，“煤头装置整体进一步降负，11-12月国产量预计下调6-8万吨/月，并预计扭转为小幅去库，（乙二醇）累库预期落空。”但是，聚酯织造需求偏弱仍对包括乙二醇在内的相关品种的反弹形成制约。据隆众资讯，经济效益拖累下，上周（截至11月4日当周）聚酯链各环节开工普遍下滑，下游负反馈依旧牵制市场，终端织造开工率下滑。因此，该机构认为，当下的乙二醇供应端主动收缩与聚酯端暂时开工稳定，使得乙二醇有一定反弹动力；但未来新增产能海南炼化投产在即，聚酯端高库存压力下的降负预期仍在，对乙二醇反弹高度也将有明显的压制。

不锈钢和沪镍携手冲高回落，尾盘双双收跌，其中不锈钢更是跌超1%，居当日跌幅排行次席。下游需求表现低迷，是成为拖累“镍-不锈钢”链条走弱的主要原因。据我的钢铁（Mysteel）调研统计，截至11月3日，无锡不锈钢库存总量41.62万吨，周环比上升0.68%。其中300系库存29.25万吨，周环比上升0.98%，呈现冷轧降热轧增的特点。且随着“银十”旺季趋于尾声，不锈钢需求进一步趋降的预期较为一致。兰格钢铁在回顾分析“银十”时节不锈钢走势时指出，直至10月末，不锈钢现货成交疲软，市场到货新增，价格弱势，偏悲观。对于后市，需求端无起色，下游对于涨价不接受，成交氛围冷清，预计11月不锈钢价格下行几率偏大。

其他品种方面，聚丙烯、PVC、塑料等化工品也“逆势”收跌，跌幅分别在0.49%至0.9%不等。