债市日报：3月29日

债市周三（29日）维持窄幅震荡格局，连续两日的消息面淡静，使得债市重陷低波动状态，现券收益率振幅在0.5BP左右，国债期货主力合约在平盘附近整理。央行公开市场持续净投放助力跨季，市场目前对月末资金较为乐观。

业内人士表示，当前海外市场风波仍未平息，国内经济稳步恢复，对债市利率下行提供机会，但市场较为谨慎，整体来看短期内大概率维持窄幅震荡，建议持券观望。后续需关注央行公开市场操作和资金面情况，同时关注存单利率变化。

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【行情跟踪】

国债期货窄幅震荡、多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率窄幅上行，10年期国开活跃券220220收益率上行0.1BP，报3.049%，5年期国开活跃券230203收益率上行0.35BP至2.8325%。

中证转债指数收盘跌0.17%，成交额421.55亿元；测绘转债跌超9%，浙矿转债跌超7%，蓝盾转债跌超5%，“18中化EB”、合力转债和嵘泰转债均跌超4%；精测转债涨超4%，恒锋转债和盛路转债均涨超3%，南电转债涨2%。

交易所地产债多数下跌，“22旭辉01”跌超18%，“20旭辉01”跌超9%，“15远洋03”和“21旭辉02”均跌超8%，“21碧地01”跌逾7%，“15远洋05”、“20旭辉04”和“21远洋02”均跌逾6%。

一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2683%、3.04%，全场倍数分别为5.88、3.28，边际倍数分别为2.6、2.68。

【海外债市】

隔夜美债收益率从高点回落，一级市场方面，美国财政部周二发行的5年期国债中标结果显示机构需求旺盛。10年期美债收益率尾盘涨1个基点至3.54%，2年期美债收益率涨7个基点至4.03%。欧元区债券收益率上涨，10年期徳债收益率涨7个基点至2.30%，10年期意债收益率涨9个基点至4.15%。

亚洲市场方面，日债收益率周三（29日）全线回落，日本央行新任副行长暗示有可能改变收益率曲线控制（YCC）政策，市场受此影响短暂走弱，午后长端品种收益率再次带动曲线下行。

截至29日尾盘，10年期日债收益率报0.302%，下行1.7BP；3年期和5年期日债收益率分别下行0.6BP和0.4BP，报-0.05%和0.076%。超长端品种继续显著走强，20年期和30年期日债收益率分别报0.98%和1.204%，下行4BPs和8.2BPs。

日本央行副行长内田真一称，如果经济和物价状况能够证明逐步取消刺激措施是合理的，那么调整央行的YCC政策将“毫无疑问”成为一种选择。一旦通胀持续达到目标的前景增强，日本央行可能会考虑各种手段或政策措施，包括目前尚未采取的措施。如果各种条件都具备，对收益率曲线控制进行某种改变可能是必要的。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月29日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放1330亿元。

资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行1.5BP报1.1210%，7天期下行8.9BPs报2.0280%，14天期上行6.8BPs报2.6130%，1个月期上行0.2BP报2.4020%。

【机构观点】

申万宏源：当前经济预期、通胀、资金等均利多债市，债市尚不具备趋势性转熊的基础，继续维持债市短期整体震荡偏强，但长期调整未完的判断不变，6-7月关注资金利率和货币政策变化。

国君固收：当前机构投资者情绪处于谨慎偏多状态，债市只有在以下两种情况时可能出现反转。第一种是连续出现两个超买信号后债市大概率会出现回调，第二种是重大利空出现导致债市反转；对应到当下，过去一周随着国债期货调整，并无超买信号出现，而目前也没有潜在的重大利空，两种情况均可排除，债市多头格局将延续。