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【券商聚焦】国盛证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 指收购PUMA深化全球化战略

2026-01-28 10:38:11 来源:金吾财讯


【资料图】

金吾财讯|国盛证券发布研报指,安踏体育(02020.HK)拟以122.78亿元人民币收购PUMA SE 29.06%股份(35欧元/股,溢价62%),交易完成后将成为PUMA最大股东。该收购将弥补安踏在足球、跑步等细分品类的品牌缺口,并强化欧洲、拉美等市场的布局。研报指出,PUMA当前股价较2024年高点下跌54%,处于底部区间。尽管PUMA 2025年前三季度营收59.74亿欧元(同比降4.3%)、净亏损3亿欧元,但安踏有望通过多品牌运营经验赋能其业绩改善。安踏2025Q4主品牌流水同比降低单位数,FILA增长中单位数,其他品牌增长35%-40%,全年归母净利润预计132亿元。财务方面,预计2025-2027年归母净利润为131.94/140.35/159.37亿元,对应2026年PE 14倍。维持"买入"评级,风险包括终端需求下滑及海外业务不及预期。

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