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数据显示，三星二季度营业利润有望达到89.4万亿韩元，台积电上调2026年资本开支至600-640亿美元，ASML也大幅提升2028年光刻机产能指引，韩国更是宣布1.3万亿美元长期投资计划。尽管近期AI硬件指数出现回调，但产业链基本面维持较高韧性。
一份研报观点认为，AI硬件正处于从涨价驱动向扩产驱动的周期拐点。研报指出，当前AI算力底层有Token消耗量强劲增长的真实支撑，与2000年互联网泡沫有本质区别。DRAM合约价二季度虽大涨58%-63%，但三季度以来涨幅已边际放缓，三星毛利率扩张斜率趋缓，显示行业进入产能大规模建设初期。
研报认为，台积电资本开支增速首次超过收入增速，ASML产能指引是2025年的2.5倍，意味着产业链瓶颈正在缓解，利润将从上游涨价环节向扩产设备和终端环节重新分配。历史复盘显示，在周期下行阶段，设备板块往往展现相对抗跌性，本轮因AI先进制程和HBM长期缺口，设备资本开支能见度更高，有望走出独立行情。
研报指出，按照设备、终端、代工、设计、存储的顺序配置，可更好把握盈利可见度提升和终端成本压力缓解带来的修复机会。当前时点，拥抱扩产主线板块的确定性相对更高。
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