每日热议!兴发集团2026年半年报：营收净利双增、扣非+30.91%，新能源与高端化学品双引擎驱动转型提速

(相关资料图)

产品板块2026年上半年收入2025年全年收入2025年收入同比变动2025年毛利率农药33.61亿元53.26亿元+2.35%15.90%新能源材料30.30亿元16.07亿元+541.02%-4.30%特种化学品及新材料系列30.26亿元53.52亿元（特种化学品口径）+1.40%22.92%商贸物流21.79亿元32.80亿元-22.39%5.44%有机硅系列16.21亿元28.22亿元+6.61%-3.69%肥料15.33亿元40.39亿元-0.24%8.42%矿山采选10.69亿元35.05亿元-1.47%73.77%

注：2026年中报将"特种化学品与新材料系列"合并披露，2025年年报分列"特种化学品"与"新能源材料"，两者口径存在差异。

值得关注的结构变化有三点。其一，新能源材料在2025年收入同比增长541.02%的基础上，2026年上半年实现收入30.30亿元，已接近2025年全年水平的两倍，跃升为公司第二大收入来源；报告期内全资子公司兴顺新材料与比亚迪全资孙公司青海弗迪签订《磷酸铁锂长期合作协议》，约定宜昌基地每年交付不低于8万吨，宜昌基地二期及内蒙基地一期建成后总供货量不低于25万吨/年，并取代原委托加工协议。其二，高端化工材料产销放量成为利润增厚主因，管理层面点名电子级DMSO、存储元器件专用次磷酸钠、磷化剂、湿电子化学品"产销规模持续放量"：磷化剂系列2026年上半年销量同比增长1124.92%，数据存储元器件专用次磷酸钠一季度销量同比增长约24%、均价同比上涨约15%，二季度市场价上行至2.3-2.5万元/吨。其三，肥料板块持续承压，子公司宜都兴发2026年上半年净利润-1.67亿元，管理层面描述6月磷铵市场"呈有价无市格局"。

指标2025年全年2026年上半年研发投入/研发费用13.19亿元（投入合计），占营业收入4.50%5.98亿元（费用口径），同比+11.77%新增授权专利344件130件累计授权专利1,744件1,865件研发人员1,749人（占公司总人数12.00%），博士70人专职在岗970人，博士75人，硕士及以上占比超85%

注：2025年年报披露口径为"研发投入合计"，2026年中报披露口径为利润表"研发费用"，两者不可直接比较。

成果产出方面，2026年上半年13款新产品（高选择比磷酸、绝缘子电力胶、高纯D4等）投放市场，部分实现国产化替代；磷矿选矿精矿总产率提升2.4个百分点；黄磷热固结球团矿中试使每吨电耗下降超过1,000度；磷酸铁每吨平均生产成本同比下降5%；生物基材料FDCA中试打通全流程工艺。管理层对护城河的表述延续五大优势框架（技术创新、资源与成本、产业链、市场品牌、环保治理），其中资源端数据出现上修：拥有采矿权的磷矿资源储量由2025年年报的约6.25亿吨调整为约6.19亿吨，探转采阶段资源由约2.58亿吨（折权益）增至约3.05亿吨（折权益），兴华矿业杨柳东磷矿储量由推断资源量约1.56亿吨更新为探明储量2.9亿吨；6座在产磷矿全部为国家级绿色矿山，较2025年年报"5座国家级、1座省级"进一步提升。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年营业收入174.52亿元146.20亿元+19.37%292.99亿元利润总额12.26亿元10.90亿元+12.53%21.65亿元归母净利润8.36亿元7.27亿元+14.97%14.92亿元扣非归母净利润8.71亿元6.65亿元+30.91%14.30亿元经营活动现金流量净额-7.33亿元1.23亿元-697.31%16.15亿元加权平均净资产收益率3.45%3.44%增加0.01个百分点6.84%

数据表明两点边际变化。其一，盈利质量改善：扣非归母净利润增速（+30.91%）显著高于归母净利润增速（+14.97%），与2025年全年扣非增速（-10.62%）弱于归母增速（-6.83%）形成反转，显示2026年上半年利润增长更多来自主营业务而非非经常性损益；非经常性损益合计-0.35亿元，主要由非流动性资产处置损失-0.41亿元及营业外支出-0.66亿元构成。其二，经营性现金流为上市以来罕见的深度负值（-7.33亿元），管理层归因于新能源业务规模扩张迅速、碳酸锂等原材料采购成本显著增加及行业上下游资金结算模式差异；资产负债表同步呈现扩张期特征——应收账款35.39亿元（较上年末+66.64%）、预付款项7.52亿元（+251.11%，主要系新能源业务预付款增加）、在建工程55.88亿元（+70.36%）。费用端，财务费用2.61亿元（+43.22%），管理层解释为人民币对美元汇率持续升值导致汇兑损失增加；销售费用2.32亿元（+30.30%），系加大业务市场拓展力度。

资本运作层面，28亿元"兴发转债"于2026年3月3日提前赎回摘牌，应付债券科目余额归零；公司出资2.21亿元回购557.62万股并拟注销；2026年员工持股计划由1,495名核心骨干出资3.59亿元认购1,188.93万股（成交均价约30.19元/股）。公司同步拟实施中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），预计派发2.39亿元，占上半年归母净利润的28.63%。

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