【券商聚焦】东方证券维持歌礼制药买入评级 指减重管线推进彰显平台价值

(相关资料图)

金吾财讯|东方证券发布研报指，歌礼制药-B (01672.HK)在代谢疾病领域持续推进，其口服双靶点复方与月制剂矩阵的临床进展进一步外延了平台价值。7月15日，公司选定口服小分子GLP-1R激动剂ASC30与选择性口服小分子GIPR激动剂ASC48的固定剂量复方进行临床开发，旨在打造每日一次、每次一片的双靶点减重疗法。非人灵长类动物研究显示，该复方连续给药8天减重10.5%，效果较ASC30单药相对提升约52%，预计将于2026年第四季度向美国FDA递交IND。此举有望兼顾口服便利性及双靶点疗效。在长效多肽领域，公司月制剂矩阵加速临床验证。6月23日，每月一次皮下注射的GLP-1R/GIPR双靶点多肽ASC35获美国FDA批准开展I期研究，计划入组84名肥胖或超重受试者，并将在多次给药阶段与每周一次替尔泊肽进行头对头比较。7月6日，公司进一步向FDA递交了ASC36月度至季度注射剂及ASC36_35复方月注射剂的IND申请。临床前研究显示，ASC36/ASC36_35在DIO大鼠模型中展现出优于对照药物的减重效果。多条管线的连续推进标志着公司长效多肽管线进入人体验证阶段，初步体现了其ULAP超长效制剂平台的管线复制能力。此外，公司于6月30日宣布拟动用最多3亿港元自有资金回购股份，最高可回购约1.06亿股。在市场推进的关键阶段，较大规模的回购动作彰显了管理层对公司长期价值的认可。公司目前已形成“口服小分子+超长效注射多肽”、“单药+固定剂量复方”的多层次减重管线，未来有望从单一核心品种驱动转向多管线与平台化驱动。考虑到新增管线，该机构上调研发费用假设，预测公司2026-2028年每股收益分别为-0.39/-0.45/-0.27元人民币。采用自由现金流绝对估值法，预测公司合理市值为130.24亿港元，对应目标价12.19港元，维持“买入”评级。