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【券商聚焦】国联民生证券哔哩哔哩广告增长强劲，AI赋能商业化加速|当前热讯

2026-03-09 11:59:19 来源：金吾财讯

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，哔哩哔哩-W(9626.HK)2025年四季度业绩超预期，广告收入同比增长27%至30.4亿元，AI相关广告预算同比激增180%。公司MAU达3.66亿(yoy+8%)，DAU 1.13亿(yoy+10%)，经调整净利润8.8亿元(yoy+94%)，净利率提升5pct至10.6%。行业方面，AI技术显著提升广告效率，AIGC优化素材创作及投放系统，游戏板块《三国：百将牌》计划年中上线，增值服务收入增长6%至32.6亿元。个股观点：维持"推荐"评级，目标价201.2港元，对应2026年经调整PE 24倍。预计2026-2028年收入334/363/391亿元，经调整净利润31/40/48亿元。风险包括监管趋严及游戏上线不及预期。恒生指数同期涨幅27%，跑赢大盘。

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