【券商聚焦】华兴证券维持美团买入评级 指核心本地商业利润复苏显著

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金吾财讯|华兴证券发布研报指，美团(3690.HK)2Q26核心本地商业板块利润复苏显著强于预期，新业务营业亏损收窄幅度亦优于预期。管理层重申日订单量1亿单、每单利润1元人民币的长期目标。华兴证券维持“买入”评级及目标价102.00港元，基于2027年预期核心本地商业利润P/E的15倍（不变）。核心本地商业方面，2Q26板块收入同比增长10%，营业利润转正至57亿元人民币，两者均显著优于1Q26（收入同比降0.4%、亏损20亿元），分别较该行预测高4%和87%。即时配送方面，华兴证券估算外卖配送订单量同比增长1%且平均订单价值提升中个位数百分比，带动总交易额实现中高个位数百分比同比增长；当季补贴力度转为同比下降，推动外卖配送收入实现高个位数百分比同比增长，每单利润为0.19元人民币（对比1Q26每单亏损1元人民币）。管理层表示，随着竞争对手补贴支出放缓，美团外卖订单量和总交易额市场份额均实现环比提升。闪购业务日订单量/总交易额分别实现高双位数/20%出头的同比增长，亏损维持在6.2亿元人民币，环比持平。到店酒旅方面，华兴证券估算2Q26收入同比增长高个位数百分比，经营利润率改善至30%，反映公司选择不参与部分低端餐饮品类激烈补贴战带来的利润率提升。新业务方面，2Q26亏损为17亿元人民币，好于1Q26的21亿元亏损，归因于小象超市及Keeta在现有市场运营效率持续改善。展望3Q26，华兴证券预测核心本地商业收入同比增速加快至13%，营业利润保持正值达40亿元人民币；外卖配送收入增速加快至15%，闪购收入同比增速保持高双位数健康水平。该行将2026年至2028年调整后摊薄每股收益预测分别上调122%、40%和35%。风险提示包括竞争加剧、宏观环境持续疲软、监管趋严以及新业务减亏进度放慢。