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产品 营业收入 毛利率 收入同比 成本同比 毛利率同比 超纤光面革0.76亿元17.64%+7.25%+5.13%+1.66个百分点超纤绒面革0.43亿元17.10%-12.02%-11.30%-0.67个百分点超纤基布0.42亿元13.70%-36.12%-36.83%+0.98个百分点
超纤光面革是唯一实现收入正增长的品类，且毛利率提升1.66个百分点；超纤基布收入大幅收缩36.12%，是拖累整体营收的主要因素；超纤绒面革收入继续下滑，毛利率小幅走低。整体上，收入降幅（-13.98%）小于成本降幅（-15.23%），两品类毛利率同比改善，成本管控对毛利率形成支撑。
指标 2026年半年度 2025年半年度 同比增减 营业收入1.68亿元1.95亿元-13.98%归母净利润439.24万元838.53万元-47.62%扣非净利润427.15万元744.48万元-42.62%经营活动现金流净额0.14亿元-0.23亿元+162.37%基本每股收益0.0495元/股0.0944元/股-47.56%加权平均净资产收益率0.69%1.33%-0.64个百分点
管理层对主要变动的解释集中在两点：财务费用128.76万元，同比+190.48%，主因利息收入减少和汇兑损失增加；经营活动现金流净额由负转正，主因销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，以及购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。此外，信用减值损失本期转回203.96万元（上年同期计提96.22万元），对利润形成正贡献；所得税费用同比+37.37%，主因递延所得税资产减少。
资产结构方面：货币资金期末2.19亿元，占总资产比例由期初21.29%升至31.72%；应收账款0.60亿元，占比由13.74%降至8.74%（比重-5.00个百分点）；存货1.40亿元，占比由16.94%升至20.31%（比重+3.37个百分点）。公司期末无短期借款、无长期借款，资产负债表保持低杠杆。
产品 2025年收入 2025年同比 2026H1同比 超纤基布1.55亿元+69.93%-36.12%超纤绒面革0.84亿元-31.54%-12.02%超纤光面革1.37亿元-1.97%+7.25%
2025年超纤基布收入大增69.93%，收入占比由24.35%升至38.83%，是第一增长引擎；2026年上半年基布收入反转向下收缩36.12%，超纤光面革转为唯一正增长品类。绒面革连续两年负增长（2025年-31.54%、2026H1-12.02%），收入规模由2024年的1.23亿元级收缩至不足0.5亿元级。分地区看，2025年境内收入2.65亿元（+17.62%）、境外收入1.32亿元（-10.31%），区域重心已明显内移，2025年半年报中"加大国内市场开拓力度以减少对出口业务依赖"的表述与数据方向一致。
指标 2024年 2025年 2026H1 营业收入3.73亿元3.98亿元1.68亿元归母净利润840.01万元0.11亿元439.24万元经营活动现金流净额476.17万元949.44万元0.14亿元
需要指出的是，2025年利润呈现明显的前高后低：分季度归母净利润分别为289.31万元、549.22万元、264.27万元、19.29万元，第四季度利润近乎归零；2026年上半年净利439.24万元，低于2025年上半年838.53万元，且主要利润来自信用减值损失转回等非经营性因素。经营质量的积极面在于：经营现金流连续改善（2025年全年+99.39%，2026H1由负转正），期末货币资金2.19亿元且无有息负债，为经营安全垫提供支撑；但存货占总资产比例升至20.31%，叠加基布品类收入收缩，库存去化压力值得关注。
排序 2025年年报风险清单 2026年中报风险清单 1汇率波动风险主要原材料价格波动的风险2应收账款可能发生坏账的风险应收账款可能发生坏账的风险3核心技术泄密及核心人员流失的风险核心技术泄密及核心人员流失的风险4生产运营及产品质量风险生产运营及产品质量风险
两份报告风险清单的后三项完全一致，首位风险由"汇率波动"变为"主要原材料价格波动"。这一调整存在值得关注的张力：2026年上半年财务费用同比+190.48%，管理层归因正是"利息收入减少和汇兑损失增加"，即汇率风险在财务数据中实际兑现，却从中报风险清单首位消失；而原材料价格风险升至首位时，公司上半年营业成本恰同比-15.23%，管理层提示若原材料价格持续大幅上涨而提价传导不畅，将对毛利率及盈利水平造成不利影响。应收账款风险连续两期列示，期末余额虽已回落，但管理层仍提示宏观经济波动或客户支付能力变化的影响。
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