讯息：尤夫股份2026年中报：毛利率回落叠加现金流承压，高端差别化与海外市场构成经营主线

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产品/地区2025年全年收入占比同比2026年上半年收入占比同比涤纶工业丝17.01亿元75.95%-1.27%8.17亿元73.50%-5.77%特种纺织品3.74亿元16.71%-4.19%2.06亿元18.52%+2.39%线绳产品1.04亿元4.64%+1.64%0.54亿元4.90%+0.84%天花膜产品0.54亿元2.40%-13.72%0.31亿元2.83%+4.05%内销14.73亿元65.79%-0.69%7.03亿元63.24%-7.39%外销7.66亿元34.21%-4.53%4.08亿元36.76%+0.43%

2026年上半年，核心品类涤纶工业丝收入同比降幅扩大至5.77%，占比降至73.50%；特种纺织品、线绳、天花膜三类制品收入均实现正增长，其中特种纺织品占比升至18.52%。分地区看，内销收入下降7.39%，外销收入增长0.43%，外销占比由2025年全年的34.21%提升至36.76%。数据表明，增长结构正从原料级工业丝向内销疲弱环境下相对稳健的海外市场及加工制品切换。

毛利率方面，2026年上半年涤纶工业丝毛利率为9.68%，较上年同期下降0.21%，显著低于2025年全年的12.34%；特种纺织品毛利率16.72%，较上年同期提升1.06%。内销毛利率10.52%（+0.71%），外销毛利率12.15%（-0.32%）。2025年盈利修复主要倚重的工业丝毛利率，在2026年上半年明显回落，与一季报“原材料上涨”的归因相互印证。

指标2025年2026年上半年研发投入金额9,837.08万元4,637.19万元研发投入同比+6.75%-2.87%研发投入占营业收入比例4.39%未披露研发人员数量182人，占比11.29%未披露累计授权发明专利33件33件累计授权实用新型专利139件117件软件著作权9项9项累计参与制修订标准13件19件

2025年年报披露的研发项目集中于再生聚酯工业丝、生物基聚酰胺56工业丝、无氟环保抗芯吸丝、安全气囊用低收缩丝、新能源汽车空气悬架骨架材料、国产纺丝油剂等方向，与“差别化、功能性”战略一致；研发投入资本化率为0。2026年上半年披露口径下，发明专利数量持平，实用新型专利数量减少，标准参与数量由13件增至19件，研发平台（浙江省重点企业研究院等）及与东华大学、浙江理工大学等高校的产学研合作延续。公司在再生材料与车用安全材料方向的能力建设保持连贯。

指标2025年全年2026年上半年变动营业收入22.39亿元11.11亿元-4.66%（同比）归母净利润3,803.49万元794.82万元-33.24%（同比）扣非净利润3,377.56万元827.72万元-13.64%（同比）经营活动现金流量净额1,961.73万元-1.96亿元-77.33%（同比）现金及现金等价物净增加额8,095.42万元-4,526.87万元-185.92%

2026年上半年归母净利润与扣非净利润双降，与2025年同期（归母净利润1,190.63万元、扣非958.47万元）相比，盈利水平明显回落。经营活动现金流缺口由上年同期的-1.11亿元扩大至-1.96亿元，管理层归因于收款额减少；2025年全年经营现金流已同比下降81.34%，管理层当时解释为上期收回重组应收款所致。期末应收账款2.45亿元，占总资产比例由上年末的7.71%升至10.42%；存货3.42亿元，占比由12.54%升至14.53%；短期借款2.67亿元、长期借款4.79亿元。期末已签订合同尚未履行的履约义务对应收入9,025.16万元，较2025年末的9,729.66万元小幅下降。

值得关注的结构性数据在于子公司层面：主要子公司浙江尤夫科技工业有限公司（工程用帘子布、帆布）2026年上半年实现营业收入2.46亿元、净利润915.73万元，2025年全年净利润为90.14万元；湖州尤夫工业纤维有限公司上半年净利润537.76万元，2025年全年为185.71万元。两家核心子公司的上半年利润均已超过2025年全年水平，而合并口径利润同比下降，利润贡献结构的变化值得持续跟踪。

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