安彩高科2026年中报管理层讨论与分析：光伏玻璃量价齐跌致亏损扩大，控产降本与第二赛道培育并行

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报告期行业定性核心战略关键词2025年上半年行业下行、产品价格骤降保持战略定力、对内挖潜2025年年度阶段性供需失衡、价格持续下行、竞争加剧的调整周期深化转型、提质增效；做优做强光伏玻璃基本盘，加速培育第二赛道2026年上半年周期磨底、技术迭代，经营形势持续承压控产降本、优化产品结构、筑牢风控底线、深耕技术研发、拓展全域市场

中报将“市场化改革”作为对冲经营压力的抓手，具体动作包括对标行业先进修订“三定”方案、实施全员竞聘上岗、贯彻“效益增工资增、效益降工资降”薪酬机制、建立“一企一策”差异化考核。这与2025年报提出的“以深化市场化改革为动力”一脉相承，但执行颗粒度明显细化。管理层对行业判断较此前更趋谨慎：年报尚称2026年“将迎来阶段性回调”，中报则已将其表述为装机同比下滑66.04%、产业链主动控产去库存的“主动控产、库存出清与价格理性回归”阶段。

业务板块2025年营业收入（亿元）同比毛利率毛利率同比变化光伏玻璃19.57-34.05%-5.04%减少6.35个百分点天然气及管道运输5.53-37.32%7.68%减少0.05个百分点浮法玻璃2.91-24.11%-14.15%减少16.04个百分点

分地区看，2025年国内收入24.60亿元（-34.68%）、毛利率-7.32%，国外收入4.59亿元（-19.87%）、毛利率10.24%，海外业务毛利率显著高于国内。

2026年上半年报告未再披露分产品收入明细，管理层将营业收入同比-38.17%（降至10.77亿元）归因于“光伏玻璃的价格及销量较上年同期减少”，其中产品售价同比下降约18%。行业数据佐证了量价压力：上半年国内新增光伏装机72.07GW，同比下滑66.04%；多晶硅、硅片、电池片、组件产量同比分别下降9.8%、7.3%、21.9%、35.1%；行业运行日熔量由年初8.8万吨/日降至6月末8.1万吨/日。

主要控股子公司2026年上半年经营情况（单位：万元）：

公司主要业务营业收入净利润河南安彩光伏新材料光伏玻璃21,047.12-2,559.89焦作安彩新材料光伏玻璃17,769.67-11,101.33许昌安彩新能科技光伏玻璃24,406.95-13,636.69河南安彩光热科技浮法、光热玻璃13,220.53-4,062.12河南安彩能源天然气管道运输31,244.58596.72

对照2025年报，安彩能源全年营业收入73,129.26万元、净利润1,323.62万元，是公司少数持续盈利的主体，其2026年上半年净利润596.72万元延续正向贡献。光伏玻璃三个生产基地（安阳光伏新材料、焦作、许昌）合计亏损显著，其中许昌、焦作两基地是亏损主要来源。值得关注的是，安彩光热科技期末净资产为-7,499.31万元，中报称其为“国内少数具备光热玻璃批量生产能力的企业之一、依托先发优势保持行业领先地位”，行业地位与财务表现之间仍存在落差；2026年上半年青海、甘肃多个大型光热项目开工，市场放量节奏尚待传导至报表。

指标2025年全年2026年上半年当期申请专利33件4件当期获得授权18件21件有效授权专利200件（发明专利26件）223件（发明专利27件）光伏玻璃行业专利80余件80余件

管理层对核心竞争力的表述在两期保持稳定：20余年电子玻璃与10余年光伏玻璃制造积累、安彩玻璃研究院及国家级企业技术中心、1.6mm至5.0mm全规格压延工艺与双层AR镀膜深加工技术、药用玻璃全氧燃烧与铂金通道自主工艺、光热玻璃批量生产能力，以及“玻璃+天然气”协同模式带来的燃料成本优势。中报新增强调多家子公司获评高新技术企业与河南省智能工厂，可视为对制造能力与合规资质的增量确认。

指标2026年上半年2025年上半年同比增减2025年全年（参考）营业收入10.77亿元17.42亿元-38.17%29.19亿元（-32.73%）归属于上市公司股东的净利润-3.28亿元-2.15亿元亏损扩大-7.27亿元扣非净利润-3.30亿元-2.25亿元亏损扩大-7.34亿元经营活动现金流量净额-2.31亿元-1.70亿元净流出扩大6.01亿元（-17.71%）加权平均净资产收益率-17.60%-8.15%减少9.45个百分点-30.36%基本每股收益-0.3008元-0.1978元亏损扩大-0.6675元

期末归属于上市公司股东的净资产16.98亿元，较2025年末20.25亿元下降16.17%；总资产56.95亿元，下降8.61%。中报未经审计。

经营质量层面的结构性信号包括：收入降幅（-38.17%）大于成本降幅（-31.61%），售价下行对毛利的挤压尚未被降本完全吸收；经营现金流由2025年全年净流入6.01亿元转为上半年净流出2.31亿元，管理层归因于销售商品收到的现金减少，对应风险章节所述“客户还款账期拉长”；筹资活动现金流量净额0.89亿元，同比-85.12%，主因收到的借款减少；期末货币资金4.31亿元，较年初下降31.48%；长期应付款增至1.86亿元（+108.54%），源于新增融资租赁。费用端中报变化不一：销售费用841.54万元（-45.31%，佣金及手续费减少）、管理费用0.68亿元（-8.72%）、财务费用0.49亿元（+17.79%）、研发费用0.25亿元（-47.53%）。整体看，公司在借款收缩背景下通过融资租赁补充流动性，资产负债表与现金流弹性正在收窄。

风险维度2025年年度报告2026年半年度报告经营风险应收账款较大、下游组件商或退出市场新增“客户还款账期拉长”表述，应对制度由《逾期账款考核暂行办法》更新为《应收账款管理办法》政策风险取消光伏出口退税（2026年1月公告、4月实施）转向2026年6月六部门节能降碳攻坚三年行动及三项光伏强制能效国标，能耗指标、碳排放配额与技改及生产许可挂钩价格风险光伏环节供需错配扩展至光伏玻璃与浮法超白双板块供给充裕、需求偏弱，并叠加出口退税取消与纯碱、石英砂、天然气、硼化物等原燃料价格波动环保风险GB 26453-2022排放标准，4家子公司获评环保绩效A级增加〔2026〕698号节能降碳方案、碳市场扩容预期，A级企业增至5家（含中硼硅药用玻璃项目）汇率风险单列，光伏玻璃出口销量较大未再单列

风险认知的演进方向清晰：政策风险从“出口退税取消的预期”切换为“节能降碳改造与能效门槛的落地执行”，环保风险增加碳排放成本维度，价格风险覆盖面由光伏扩展至浮法与原材料两端。年报单列的汇率风险在中报未再出现，出口退税取消后海外业务盈利空间的走向仍待观察。

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